PKP Cargo: Są owoce restrukturyzacji, ale nie ma układu z wierzycielami

Pod koniec września warszawski Sąd Rejonowy odsunął dotychczasowy zarząd PKP Cargo od bieżącego zarządzania, które przejął dotychczasowy zarządca masy sanacyjnej Paweł Głodek. Postanowienie to wynikało z faktu, że zarząd nie zawarł porozumienia z wierzycielami: PKP PLK oraz Europejski Bank Inwestycyjny nie przyjęły proponowanych przez przewoźnika warunków układu – umorzenia części długów, emisję trzech nowych serii akcji w celu dokapitalizowania spółki oraz przyspieszenia terminu spłaty i szybszego przejścia PKP Cargo do fazy rozwoju. Zarząd przekonywał – niestety bezskutecznie – że rozwiązanie takie będzie korzystniejsze dla wszystkich, również dla samych wierzycieli.

Tuż potem rezygnacje złożył cały zarząd z prezesem Zbigniewem Prusem. Obecnie obowiązki prezesa – te, które nie są związane ze wspomnianym bieżącym zarządzaniem – będzie pełnić do końca roku Monika Starecka, oddelegowana do tej funkcji (już po raz drugi) przez Radę Nadzorczą. Jak rozwija się sytuacja w spółce?

Największe wyzwania: płynność, długi, układ z wierzycielami

P. o. prezesa podkreśliła, że – mimo poważnych trudności – PKP Cargo utrzymuje płynność finansową (choć skądinąd znane są przypadki opóźnień w płatnościach) i reguluje swoje zobowiązania. – Przez ponad dwa miesiące będą trwały intensywne prace nad dalszą optymalizacją działań spółki oraz dialogiem z wierzycielami, aby nowe propozycje układowe miały szansę na przyjęcie przez Radę Wierzycieli – zapowiedziała.

Starecka przypomniała, że sędzia komisarz wydał decyzję o wydłużeniu procesu składania propozycji układowych. Zarządca masy sanacyjnej ma przedstawić wstępną informację na temat przejęcia zarządzania spółką – oraz propozycje dalszych działań – do 4 grudnia br. Wtedy też swoje stanowiska w sprawie restrukturyzacji przedstawią wierzyciele. Jeden z największych – wspomniany już EBI – w porozumieniu z innymi wierzycielami finansowymi wystąpił o wydłużenie do 15 grudnia br. terminu składania alternatywnych propozycji. Kwestia zadłużenia PKP Cargo na łączną kwotę blisko 3 miliardów złotych pozostaje więc nierozstrzygnięta.

Na spłatę owego zadłużenia mają być częściowo przeznaczone także środki z ewentualnego odszkodowania za skutki „decyzji węglowej” rządu PiS z 2022 r. Zarząd PKP Cargo złożył w tej sprawie pozew przeciwko Skarbowi Państwa na ponad półtora miliarda złotych, wkrótce potem wystąpił jednak o zawieszenie postępowania, by szukać rozwiązania polubownego. Wbrew części wierzycieli zarząd spółki chciał przeznaczyć je na inwestycje w rozwój oferty, a długi spłacać dopiero z wypracowanego zysku. Było to jedną z kości niezgody w sprawie propozycji układowych.

Pierwsza połowa 2026 r. – odbicie od dna

Same wyniki finansowe i przewozowe – jak już informowaliśmy – przedstawiają się nie najgorzej. W pierwszym półroczu br. grupa PKP Cargo w restrukturyzacji osiągnęła 117,8 mln zł zysku netto. Dla porównania – w pierwszej połowie 2025 r. wynik ten był ujemny (strata netto 17,9 mln zł). Dobre są też wartości EBITDA (159,8 mln zł – o 14% więcej niż rok wcześniej) oraz zysku na działalności operacyjnej (187,5 mln zł – wzrost rok do roku aż o 242,8%). Zysk netto samej spółki-matki to 104,6 mln zł.

Do tego przychody z tytułu umów z klientami wzrosły (nieznacznie) do 1,84 mld zł. M. in. dzięki temu wzrostowi udało się wygospodarować 220 mln zł – o 28% więcej niż w pierwszej połowie ubiegłego roku – na inwestycje. O 103 mln zł (o 6%) ograniczono rok do roku koszty operacyjne (lepszy pod tym względem był drugi kwartał). Rosną też przewozy, które pierwszym półroczu 2026 r. wyniosły 32,6 mln ton (dla całej grupy; wzrost rok do roku o 4,6%) i praca przewozowa (8,77 mld tonokm – wzrost o 14,5%). Prezes Starecka przekonuje więc, że działania restrukturyzacyjne są skuteczne – i będą kontynuowane.

Kolejne zwolnienia? Wciąż realna groźba

Ich ważnym elementem jest pozbywanie się zbędnego majątku: lokomotyw, wagonów oraz nieruchomości. Według informacji PKP Cargo spółka zarobiła z tego tytułu 97 mln zł, co mocno poprawiło jej płynność finansową.

Dalsza poprawa efektywności ma polegać – między innymi – na lepszym wykorzystywaniu taboru oraz innych elementów majątku. Nie są wykluczone kolejne zwolnienia – Starecka wspomniała o dostosowaniu wielkości PKP Cargo do możliwości i perspektyw rynkowych.

Przypomnijmy: w kwietniu 2026 r. grupa PKP Cargo przyjęła strategię restrukturyzacyjną do roku 2031. Według jej założeń grupa w roku 2026 ma odzyskać rentowność netto (co jak dotąd udaje się jej realizować), a w 2031 r. EBITDA ma sięgnąć ok. 1,5 miliarda złotych.